クラウドHCMのSaaS企業「Workday」の決算まとめ【NASDAQ:WDAY】

Workday-Earnings

Workdayの2018/9/4に発表されたFY19 Q2決算および今後の最新決算を逐次まとめる記事です。

Workdayとは?
クラウドベースのHCM(Human Capital Management: 人財管理)と財務管理を中心としたERP分野のSaaS企業。

ワークデイ(WDAY)が人事管理・財務管理クラウドでオラクル・SAPからシェアを奪う」で解説しています。

Workdayの売上高成長率などの最新状況

フリーキャッシュフロー(FCF)マージンはSaaSの40%ルールのチェック項目に使うわけだが、徐々に減少傾向にある。

これまで、セールスフォース、アドビ、サービスナウ、アトラシアン、ワークデイ、ゼンデスクなどの主要なSaaS企業を見てきたが、多くの企業が赤字...

Workdayの現状はFCFマージン%+売上成長率%=40の40%ルール付近で推移している。この状態で今のマルチプルをどうみるかといったところが判断が分かれるポイント。

売上成長率が減少していくことは規模が大きくなってくると避けられないことなのでそれはともかくFCFマージンがそれほどあがってきていないのが気になるところか。

追記:Workdayが企業業績管理クラウドのAdaptive Insightsを買収したことで売上成長率は補強見通し

たとえば上記SaaSの40%ルールを毎年のように満たす十数社しかない稀少な成長ソフトウェア企業の中でもサービスナウやアトラシアンも売上成長率は下がっているが、FCFマージンをグングンあげており、十分に条件を満たしている。

Workdayも2015年がFCFマージンが10%くらいだったので現在はそれよりはあがってはいるものの売上成長率の鈍化をカバーするほどあがってこない。

なかなかWorkdayのFCFマージンがあがってこないのは競争の激しさゆえか…。

HR(Human Resources)/HCM(人財管理)分野のSaaSは主に中小・中型企業に強いアルティメットソフトウェアやペイコムソフトウェアなども乱立しており、それぞれ伸びている。

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ただ、販売費及び一般管理費は徐々に絞っているようだ。

一方で、プロダクト・研究開発費は高い比率を維持している。

競合OracleというERPのレガシーの牙城を崩すためにも、HCMだけではなく財務管理ソフトウェアの開発にもリソースを割いており、もともとERP領域でOracleをディスラプトする闘志で創業されたわけでまだまだ開発しなければならないプロダクトも多い。というのもERPは領域が広いのだ。

そうこうしているうちに、調達・在庫・経費・予算と支出管理クラウド領域のSaaSではCoupa(クーパ)が台頭してきていたり、ERPも細分化されつつあるので、Workdayは対Oracleだけ見ていればいいわけでもない。

WorkdayはHCM領域ではリーダー的存在として認知されているが、財務管理ではまだまだで、それでもガートナーからは高く評価されているようだ。

2018-Gartner-Cloud-Core-Financials
Source: Gartner

なお、Workdayのアニュアルレポートから抽出した売上推移をみると…

少しずつだが米国外の売上高も拡大している。

2018年4月にはイタリアのミラノにオフィスを展開。

Workdayの決算を時系列でまとめる

Workday ’19 Q2決算> 2018/9/4
EPS $0.31 予想 +$0.05
売上 $671.72M (+27.9% Y/Y) 予想 +$8.63M

サブスクリプション売上高 $565.7M (コンセンサス: $558.8M)
Deferred revenue(前受収益) $1.483B (同: $1.49B)
Billings(請求) $739.9M (同: $737.5M).

Q3ガイダンス
サブスクリプション売上高 $609M~$611M (同: $586M)

Adaptive Insights買収寄与を反映しガイダンス引き上げ。

FY19ガイダンス
サブスクリプション売上高 $2.341B~$2.348B (前回の業績見通しから2.53%上方修正)

Workday ’19 Q1決算> 2018/5/31
EPS $0.33 予想 +$0.07
売上 $618.6M (+28.9% Y/Y) 予想 +$9.82M

セールス&マーケティングコストを絞った分だけさらに売上成長率が鈍化した感がある。

あとはエコシステム形成を狙ったプラットフォーム戦略がどうなるか。

メルカリがHRツールを外部提供まで見据えて内製しようとしているぐらい、というのがインパクトがあった。

Workday ’18 Q4決算> 2018/2/28
EPS $0.28 予想 +$0.08
売上 $582.48M (+32.5% Y/Y) 予想 +$8.79M

<Workday決算記事を補強する解説>

ワークデイは企業の人事管理や財務管理をクラウドで提供するSaaS(Software as a Service)ベンダー。 Sa...

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